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  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 朱海斌

  朋友 预计中国人民银行原因分析分析通过降准妙招注入永久流动性,与引导市场利率下行的目标保持一致。自上次于3月1日下调基准利率以来,7日回购利率已从3月2日的4.82%下降至目前的4.41%。

下次降准最早原因分析分析突然出现在4月

  目前,朋友 预测2015年第二季度原因分析分析有一次50个基点的降准和一次25个基点的降息,并结合一系列定向妙招(如抵押补充贷款、中期借贷便利、常备借贷便利、定向降准)来管理流动性。原因分析分析近期的增长势头和流动性动态,朋友 预计下一次降准最早原因分析分析突然出现在4月份。朋友 论点肩头的理由如下。

  第一,宏观经济发展依旧疲弱。近期发布的数据显示,中国2015年初的经济活动减挡 ,1月份和2月份的主要经济指标删改弱于预期,尤其是在国内需求方面。朋友 将第一季度经季调后年化的GDP增长率预测从环比增长6.3%下调至环比增长5.3%,将2015年全年预测从同比增长7.2%下调至同比增长7.0%。

图1 资料来源:中国人民银行、摩根大通预测

  预计政府近期推出的支持增长的政策,尤其是央行[微博]在11月份的首次降息,其时滞效应原因分析分析从2015年第二季度结速英语 英语 对增长势头产生影响。在累似 背景下,为了稳定经济增长和降低实体经济的借贷成本(图2),包括降准在内的货币宽松妙招就获得充分的理由。

图2 资料来源:中国人民银行、CEIC

  第二,在资本持续外流的背景下,市场原因分析分析会对相对紧张的流动性感到担忧。朋友 已在早前的文章中指出,通过外汇储备积累注入流动性的传统渠道已在近几次季度中消失。最新数据显示,2月份金融机构外汇占款小幅增长422亿元,尽管这远远不足以抵消1月和12月分别为1,083亿元和1,184亿元的下降。

  经贸易差额和外商直接投资调整后,朋友 估计2月份的资本外流原因分析分析有所放缓,降至-762亿美元,而在1月和12月分别为-916亿美元和-823亿美元(图3)。

图3 资料来源:中国人民银行、中国海关、商务部、CEIC、摩根大通

  嘴笨 越来越,累似 水平仍是过去10年中突然出现的第三低点。由此,这就为通过降准或替代妙招(如抵押补充贷款、中期借贷便利、再贷款)注入永久流动性提供了原因分析分析。值得注意的是,据报道,中国人民银行[微博]在3月17日原因分析分析续做了到期的中期借贷便利,金额增加到5,000亿元(图4)。

图4 资料来源:WIND、Newswire

  第三,中国人民银行[微博]在春节过后通过公开市场操作注入的流动性减少,但看起来有意引导市场利率下行。中国人民银行[微博]于3月17日将7日回购定盘利率再次下调10个基点,降至4.65%,上次下调该种定盘利率是在3月3日,此前中国人民银行在3月1日还将基准利率下调了25个基点。

图5 资料来源:CEIC、彭博资讯

  此次下调回购定盘利率预示着央行倾向于货币宽松并我应该 引导货币市场利率下行。实际上,在中国人民银行自2014年11月引入货币宽松妙招(包括两次降息和一次降准后),银行间利率原因分析分析攀升。从公开市场操作的额度来看,中国人民银行在2月13日前的四周向市场注入了4,000亿元;而从2月27日一周到上周撤回的净流动性达3,50亿元,几乎抵消了春节前注入的所有流动性(图6)。

图6 资料来源:中国人民银行、CEIC

  过后,朋友 预计中国人民银行原因分析分析通过降准妙招注入永久流动性,与引导市场利率下行的目标保持一致。自上次于3月1日下调基准利率以来,7日回购利率已从3月2日的4.82%下降至目前的4.41%。

  (本文作者介绍:摩根大通中国首席经济学家)